升利配岚图汽车港股上市：一场央国企改革与价值重估的“多维共振”

三月香江，春潮涌动。在这座连接中国与世界的国际金融中心，一声清脆的锣响，为中国汽车工业的转型史诗添上了浓墨重彩的一笔。

2026年3月19日，岚图汽车（07489.HK）正式在香港联交所主板挂牌上市并开始交易，加冕“央国企高端新能源汽车第一股”。

这不仅是资本市场迎来一个新面孔，也是中国汽车工业发展史上的一个关键转折点——当新能源赛道从“野蛮生长”进入“淘汰赛”，岚图用实打实的业绩证明：国家队不仅能造车，更能造出赚钱的车、有溢价能力的车。

岚图是行业调整期中稀缺的“优等生”答卷——在多数车企仍在盈亏线上挣扎时，岚图以全年10.2亿元的净利润和20.9%的毛利率，证明了“国家队”在新能源赛道同样具备自我造血能力。这为资本市场提供了“央国企+高端+盈利”的稀缺标的，回应了当前市场对业绩确定性的迫切渴求。

更值得注意的是，在汽车消费承压的大环境下，岚图梦想家单车均价超40万元、55%用户来自BBA增换购的表现，打破了自主品牌“以价换量”的惯性叙事，证明了高端市场的消费升级动力依然强劲。

这不仅是一场央企与资本的盛大联姻，更是一次触及央企改革肌理、重塑产业发展逻辑、撬动区域经济格局的深层变革。

触及央企改革深水区的“资本改革”

岚图赴港上市，并非寻常意义上的港股上市，背后是母公司东风汽车一场立意深远的“腾笼换鸟”。

在东风公司创新的“私有化+优质新能源资产分拆上市”组合模式下，东风集团股份实现100%国有控股，从而轻装上阵，将资金、技术、人才等核心资源全面向新能源赛道集中；而岚图汽车则接过资本市场的接力棒，直面国际资本市场的淬炼与检验。

这种看似“低调”的登场，实则暗含了东风集团乃至央国企深化改革的核心意图——价值重估与战略聚焦。这一“双向奔赴”的设计，既盘活了存量资产，又释放了优质增量价值，为央企深化改革提供了可复制的市场化样本。

与寻常企业为了融资而上市不同，岚图采用“介绍上市”的方式，不发行新股、不即时募资。其复杂性在于“一退一进”的同步推进：东风集团股份（0489.HK）通过私有化从港股退市，实现100%国有控股；与此同时，其持有的优质资产岚图汽车被分派给原东风股东，并独立登陆港股。

这不仅是一次财务报表重组，更是一次触及治理结构的根本性变革。对于东风集团而言，将拥有1874项专利、专利增速位居新能源车企第一的岚图推向前台，意味着这家老牌央企决心将最核心的新能源板块置于聚光灯下，接受资本市场最严格的审视。

不仅拓宽了岚图未来的融资渠道，为其在核心技术研发、全球化市场拓展储备“弹药”。更重要的是，它通过资本的力量，将岚图从一个集团的业务单元，彻底转变为独立运营的公众公司。

事实上，岚图上市的步伐稳健而迅捷，也显示了其扎实的“基本盘”。自2025年8月启动进程，10月递交申请，到2026年1月通过聆讯、获得证监会备案，仅用时四个月便完成了多层级的前置审批，创下了央国企新能源品牌赴港上市的高效范例。背后是监管层对优质企业的赋能，也是岚图自身完善治理机制与规范运营的证明。

这一“岚图效率”的背后，是监管层对优质新能源企业国际化发展的明确赋能，也是资本市场用脚投票的结果——扎实的业绩，就是最快的通行证。

从某种意义上说，岚图汽车“腾笼换鸟”的勇气与效率，让市场看到了央国企深藏的改革活力与创新弹性。对于投资者而言，岚图不仅是一个汽车股，更是分享央企改革红利、布局中国高端制造的核心通道。

业绩兑现能力已获验证

岚图能够高效通过证监会备案、获得港交所聆讯，并在股东大会上获得高票通过，底气来源于其最新招股书中那条清晰陡峭的成长曲线。最新招股书显示，岚图汽车已经跨越了初创期的“死亡谷”，正式进入自我造血的良性循环。

岚图的销量增速显著高于业内水平：2023年、2024年及2025年，岚图分别实现5.03万辆、8.12万辆及15.02万辆的产品销量，2023—2025年销量复合年增长率为72.8%。

而在营收方面，亦保持着快速增长。2023年、2024年及2025年，分别实现营收127.49亿元、193.61亿元及348.65亿元，2023—2025年复合年增长率为65.4%。

更为关键的是，其盈利能力快速改善。岚图汽车的毛利率从2023年的14.2%上升至2025年的20.9%，并在2025年实现净利润10.2亿元。

这意味着，岚图已跨越初创期的投入阶段，进入自我造血的良性循环，成为行业内最快实现单季度盈利的新能源车企之一。

而这组数据的含金量在于，它是在极度内卷的中国车市中实现的。2025年净利转正，标志着岚图不再依赖母公司“输血”，而是具备了独立生存和扩张的能力。拆解其盈利结构，规模化效应功不可没。

随着岚图梦想家、岚图泰山、岚图追光L“三旗舰”矩阵的完善，岚图的平台化技术红利开始释放。基于ESSA原生智能电动架构，岚图梦想家、岚图追光L等车型在硬件架构上的通用化率高达90%，极大地缩短了研发周期和摊销成本。

用户价值成为“最后一道护城河”

在分析岚图的投资价值时，往往容易忽略最核心的一环——用户。在汽车产业陷入内卷的背景下，岚图提出“用户型科技企业”定位。在此次上市背景中，则体现为一种通过资本纽带反哺用户利益的长期主义，犹如一股清流。

首先，上市带来的品牌独立性，将直接作用于产品迭代与服务体验。登陆港股后，岚图借助国际资本平台，可以更灵活地吸纳全球资源。与华为的深度合作便是一个缩影——从搭载华为乾崑智驾ADS 4.1的梦想家，到采用四激光雷达方案的岚图泰山Ultra，岚图通过与科技巨头的“双向赋能”，让用户能以更合理的价格享受到“华为系”顶级的智驾体验，实现了技术平权。

其次，上市的透明度要求，倒逼企业在安全与品质上持续加码。对于用户而言，选择岚图不仅是选择一辆车，更是选择一份由资本市场背书的安全承诺。截至2026年2月26日，岚图汽车已累计布局专利5828件，累计授权2042件，其中发明专利布局4974件，占比达85.35%，专利增速位于行业前列，以新能源、智能驾驶、智能网联和车身安全等领域为重点布局。荣获中国汽车工程学会科学技术奖一等奖等荣誉。在中汽中心发布的发明专利授权量榜单中，位列央国企二级子企业第一。这种对核心技术的掌控，最终转化为用户手中更安全的车身、更可靠的电池和更流畅的智能座舱。

再者，产能的扩张与效率的提升，最终惠及终端消费者。2026年初，岚图对黄金工厂、云峰工厂进行技术改造，预计7月将达到平均40秒下线一辆整车的产能。产能瓶颈的破除，意味着热门车型（如岚图梦想家、岚图泰山等）的交付周期将大幅缩短，用户无需经历漫长的等待，这是“用户利益”最实在的体现。

正如岚图汽车董事长、党委书记卢放所言：“让更多用户享受到安全智能的绿色出行生活。”当一家车企在资本市场上获得了“央国企高端新能源汽车第一股”的身份，它获得的不仅是资金的关注，更是一种倒逼自身不断进化的外部压力。而这种压力，最终将转化为对用户更长周期的承诺兑现能力。对于用户而言，资本市场的利好，最终会转化为“提车更快、服务更近、车机更新”的真实获得感。

实际上，市场的反馈最为诚实。岚图梦想家已是汽车业界传奇，凭借销量、质量、口碑的“三冠王”称号，单车均价超40万元，55%的用户来自BBA增换购，岚图梦想家证明了自主品牌在高端MPV领域的主导权。

如今，岚图已完成SUV、MPV、轿车全品类布局。岚图泰山、岚图追光L与梦想家组成的“三旗舰”，连同FREE+、知音组成的“双子星”，构建了覆盖20万至70万元市场的密集产品网络。