股顺网 车企上半年业绩分化：比亚迪猛赚155亿元 广汽业绩“失速”盈转亏

　　随着市场竞争加剧，上市车企业绩分化加剧。

　　2025年上半年上市车企业绩均已悉数公布，比亚迪（002594.SZ；01211.HK）依旧有巨大的领先优势，营收、净利润均位居第一；广汽集团（601238.SH）的各项数据则都已垫底，且由盈转亏。

　　蛋糕不断做大的同时，各家车企赚到的钱并没有明显增加：从营收来看，多家车企均实现增长，其中比亚迪和吉利（0175.HK）的营收均创下历史新高；但从净利润来看，仅有比亚迪维持了增势，但其汽车毛利率也下滑了两个百分点。

　　比亚迪营收净利双第一，多家车企营收实现增长

　　财报显示，比亚迪上半年实现收入3712.8亿元，同比增长23.3%；归属于上市公司股东的净利润155.1亿元，同比增长13.79%。

　　随着销量探底回升，上汽集团（600104.SH）业绩回暖，上半年实现合并营业总收入2995.88亿元，同比增长5.23%；实现归母净利润60.18亿元，同比下降9.21%。

　　得益于销量的大幅增长，吉利汽车录得了6家车企中最高的营收增幅：2025年上半年总收入达1503亿元，同比增长27%，创历史新高；归母净利润为92.9亿元，同比下滑14%。

　　长城汽车（601633.SH）披露的半年报显示，2025年上半年，公司实现营业收入923.35亿元，同比微增0.99%；归属于上市公司股东的净利润63.37亿元，同比下降10.21%。

　　长安和广汽的营收都出现了下降。

　　新晋央企长安汽车（000625.SZ）公告称，2025年上半年实现营业收入726.91亿元，同比下降5.25%；归属于上市公司股东的净利润为22.91亿元，同比下降19.09%。

　　广汽集团的各项数据都位于末尾：2025年上半年实现营业收入421.66亿元，同比下降7.95%；归属于上市公司股东的净亏损25.38亿元，上年同期净利润15.16亿元，同比由盈转亏，跌幅达到了267.39%。

　　竞争加剧，毛利率普遍下滑

　　多家车企在财报中提及，虽然恶性价格战得到遏制，但上半年行业竞争仍持续加剧。比亚迪也在财报中指出中国市场的竞争越来越激烈。

　　今年上半年，车市价格战较为隐蔽，多以新款车型上市“降价增配”的形式出现，这其实对车企毛利率也产生了明显影响。总体来看，上市车企毛利率大幅好于行业平均水平，但多数出现下滑。其中比亚迪也未能幸免。

　　上半年，比亚迪实现收入3712.8亿元，营业成本为3044.15亿元，据此计算，比亚迪主营业务毛利率为18.01%，较去年的18.78%轻微下滑。

　　另据财报披露，比亚迪汽车业务毛利率为20.35%，同比减少了1.99个百分点。

　　不过需要指出的是，财报称，公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整，经调整后，其汽车毛利率高达22.34%，同比增长1.67%。

　　其变更口径的理由是：根据《企业会计准则解释第 18 号》，将原列示于“销售费用”的保证类质量保证改为列示于“营业成本”，相应追溯调整财务报表比较数据。

　　比亚迪在国内市场承压相较明显。财报显示，比亚迪在境外的毛利率同比提升2.59个百分点，经调整后为增加9.13个百分点；而在中国的毛利率则下滑2.47个百分点至16.97%，经调整后为下滑2.25个百分点至19.44%。

　　东吴证券研报认为，国内竞争加剧，以及智驾增加成本，是造成比亚迪毛利率下滑的重要原因。今年第二季度起，比亚迪智驾车型占比提升至近80%，这导致平均单车成本增加约0.5万元。此外，为了优惠折扣和经销商返利也是拉低毛利率水平的影响因素。

　　长城汽车上半年的毛利率为18.38%，同比减少了1.57个百分点。

　　吉利汽车上半年实现营业收入1502.85亿元，同比增长 27%；毛利总额达247亿元，据此计算主营业务毛利率为16.4%。

　　长安汽车毛利率从上年同期的13.87%提升至14.58%。

　　上汽集团和广汽集团的毛利率未能达到10%以上。

　　上汽集团上半年实现收入2943.36亿元，营业成本为2698.63亿元，据此计算，其毛利率为8.3%，同比微降0.2个百分点。

　　上半年转亏的广汽集团，毛利率则暴跌7.06个百分点至-3.1%。其中整车毛利率则下跌了8.08个百分点至-7.03%。零部件、金融等业务的毛利率为正，这也进一步证明了，广汽集团在新车销售方面严重承压。

　　产品结构明显影响业绩，海外市场成“香饽饽”

　　对于被统计的6大车企来说，其产销量均已达到规模以上，对业绩影响较大的因素一是销量，二是产品结构。

　　广汽集团和长城汽车是新能源转型最差的两家，销量也明显受到波及。

　　随着日系车在华的衰落，广汽集团销量继续下滑，新能源转型失速、自主品牌毫无起色，导致其“量利双降”，与头部车企差距持续拉大。

　　长城汽车虽是自主品牌，但新能源转型明显滞后，且明星产品竞争力下降。

　　产销快报显示，2025年1-6月，长城汽车销量为56.98万辆，同比增长1.81%，远低于同期车市增速。其中新能源车累计销售16.04万辆，海外销售19.77万辆。

　　就产品来看，长城汽车的明星系列坦克品牌累计销量为10.37万台，同比下降10.67%。而欧拉品牌累计销量为1.39万台，同比下降56.19%。

　　产品结构对利润的影响，在吉利身上较为显著。

　　上半年，吉利营收创历史新高，但净利润下滑14%，下滑主要因其产品结构问题：上半年低价车型销量大幅增长，甚至也从比亚迪口中夺出不小的份额，然而极氪等高毛利车型表现不佳，未能贡献足够的利润。

　　国内市场增速放缓，车企们纷纷将目光转向海外，在财报中，各家车企均将出海战略作为“重头戏”。中国汽车工业协会数据显示，2025年1-7月，我国汽车出口368万辆，同比增长12.8%，其中比亚迪、上汽、长安、吉利、长城均是出口数量排名前十的企业。海外市场已经成为中国车企寻求增量的主要空间。

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